100亿估值？VC纷纷抢入的赛道！

连续12日成交破万亿，蓝筹题材齐跌 A股行情何去何从？

周五沪深两市双双低开，开盘后展开震荡，盘中小幅回落，上午收盘前一度拉升，但午后快速跳水走低。从盘面来看，周四集体上涨的蓝筹，给了很多人想象力，但周四下午有的资金宁愿重新选择锂电池科技，也鲜有选择继续围攻蓝筹的，所以这种走势很难持续。

周五蓝筹股集体下跌，一下浇灭了原本对蓝筹抱有幻想的资金的情绪，当然这个时候大家也看到了，锂电池和科技一起调，资金也不愿意上蓝筹，所以就造成了双杀的局面，指数大跌，反而夹缝中的题材表现出彩，典型的鹬蚌相争渔翁得利。

周五走势最强的就是航天军工板块，这个板块主要一是中报业绩较好，截至7月15日，军工板块共有28家公司发布了半年报业绩预告，其中23家公司预喜，占比82.14%。以归母净利润增长上限统计，涨幅超过100%的公司有9家，涨幅超过50%的则达到19家；二是军工板块调整比较充分，很多个股从去年高点已经腰折。 

虽然指数调整，但是两市成交额再次突破万亿，而这已经是进入7月以来，两市连续12次突破万亿。此前，在7月12日，两市成交额高达1.32万亿，为2020年以来第二高。市场成交异常活跃的同时，北上资金于7月15日净买入124亿，创年内单个交易日第六高。

在A股历史上，成交在连续110个交易日以上过万亿并不多见。根据统计，上一次连续10个以上交易日突破万亿的时间点出现在去年7月初。近10年来，成交额连续10个以上交易日突破万亿的仅有8次，集中在2015年、2020年及2021年。 

实际上，此前有很多人疑问，连续这么大的成交，为什么指数不涨呢？实际上，根据历史数据统计，续突破万亿的后3日，后5日及后10日累计表现确实是涨多跌少，但没有绝对数据表明，这就意味着指数一定上涨。 

萝卜君认为，这个时候放量应该是有目的的，一般高位放量是要回调的象征，低位放量是企稳的标记，现在大盘在3500点附近连续放量，至少这个点位不算高位，所以，萝卜君认为大盘放量是为了突破3600点附近而来，但下周还需要关注三点： 

一是大盘要继续放量。理论上大盘点位越高，需要的量能应该越大，因为要抵消一部分撤离的筹码。 

二是本周北向资金大进大出，走势极不稳定，下周要继续关注这部分资金的流向，这部分资金对大盘走势还是起到助涨助跌的作用。 

三是中报已经开始，前几天因为业绩暴雷问题，市场题材股跌幅较大，下周题材股能否出现反弹？值得大家期待。 

技术面来看，沪指在3566点压力位附近承压明显，始终无法向上进行有效突破；再加上周五两市主力资金净流出370余亿，北向资金也同步开始流出，说明该位置附近抛压明显，这也意味着短期指数有再度向下回探3500点整数支撑的需求。而创业板指在跌破3500点一点支撑后，60分钟头部结构的形成，也提示下周一仍有惯性下跌的可能，其下一个支撑位将在3378点附近，下周要继续谨慎关注。

今日，鲍师傅估值100亿元荣登微博热搜，又一只百亿独角兽诞生？该公司作为知名糕点品牌，这个估值确实是打破了当前烘焙赛道的估值历史记录。

正当网友纷纷议论时，公司针对传闻做出回应，称鲍师傅的确有收到过一些TS（投资意向书），但暂不考虑融资，现在需要好好埋头做业务、做产品，未来比较长的一段时间内，也暂时不会考虑融资。

之所以有这样的传闻，是因为早在2018年5月，公司获得了天图资本上亿元的A轮融资，2020年底又获得了昆仑资本的融资，这都能反映出鲍师傅对资本还是持认可态度的。

其实，从近期奈雪的茶上市，到和府捞面、喜茶完成巨额融资的事件下，都充分说明着餐饮行业逐渐资本化，在这些成功的融资案例背后，很多餐饮创业者仿佛发现融资对企业真的会提供一些帮助。

同这些餐饮店一样，近期的烘焙赛道一轮接一轮的融资，也把这个赛道推到了话题的制高点。

例如，新中式烘焙品牌虎头局在14日宣布完成约3.2亿元A轮融资， GGV纪源资本和老虎环球基金联合领投，老股东IDG资本、红杉资本、天使投资人宋欢平跟投。

墨茉点心局也在6月下旬宣布获得了今日资本的10亿元融资，令萝卜君震惊的是，该公司自去年8月开业以来，不到一年的时间就已经完成了4轮融资，在10个月的时间内估值翻了500倍。

4月，蛋黄酥头部品牌——轩妈食品也宣布其完成了超亿元B轮融资，此外，一些网红品牌月枫堂、爸爸糖、泽田本家等也都先后宣布融资。

可见VC纷纷抢入，烘焙赛道投资热度真是高企，到底是什么导致资本市场如此狂热呢？

烘焙食品主要分为面包、糕点、蛋糕和甜点四大类，而市场份额占比超过一半的蛋糕和面包其实均是舶来品，在近年随着居民消费升级，烘焙食品逐渐衍生了众多本土化品类，该品类也因为本地生产、运输的优势，快速抢占市场，目前行业规模已超2000亿元，但该市场对标其他国家，还是落后于世界平均水平的。

一方面，从量上来看，我国烘焙食品的人均消费量仅为7.4kg，以2018年为例，德国、美国、日本的人均消费量分别是我国的9.3倍、7.6倍、7.0倍，消费量和消费频次远落后于欧美等西方国家。在未来随着烘焙食品逐渐从下午茶变成代餐，以及向城镇市场渗透，该赛道的消费群体将逐渐扩大，消费量也就会提高。

另一方面，从价上看，自2008年以来，烘焙行业的平均价格指数涨幅超过CPI涨幅，未来在消费升级的趋势下，品牌效应将日益显著，价格仍会有增长的空间。

总的来说，在量价齐升的趋势下，该行业持续增长的市场规模是众资本看好的。

目前，行业的主要竞争者主要分为以“达利园”、“好丽友”、“盼盼法式小面包”为代表的长保（4-6个月）企业，以桃李、宾堡、义利为代表的短保（3-15天）企业，及手工类烘焙门店三种。

在行业发展之初，为了解决物流时间等问题，长保食品风靡一时，后来随着便利店和大型商超渠道的进化，以及大众健康意识的提高，短中保烘焙产品以及手工类烘焙门店加速渗透。

这个论点也可以从国内主要龙头厂商的市场份额变化得到论证，近年来以桃李、港荣为代表的中短保烘焙厂商市场占有率在持续提升，而以长保烘焙厂商达利、好丽友、徐福记等市场占有率却在持续的下滑，短保化或成为未来的确定趋势。

短保烘焙产品一般存在手工类烘焙门店和“中央工厂+批发”两种模式。

其中“中央工厂+批发”模式是以桃李面包为代表，因为这些产品保质期较短，其对供应链的要求极高，要在短时间内实现从中央工厂生产到配送至各站点，然后再以各站点辐射到当地的各便利店上架销售，去保证商品质量。

在这过程中，快速周转的物流成本和产品的报损成本就成为了品牌的护城河。高的周转率说明产品复购率高，报损率也就下降，成本会较低，这样盈利能力就会提升。在这方面，龙头桃李面包的退货率就仅仅为7%左右，持续低于行业平均12%-15%，稳占龙头地位。

这里萝卜君插一句，大家可能看桃李上半年的业绩并不乐观，的确，该公司短期受疫情影响，业绩是承压的。但长期来看，该公司作为行业龙头，有望借赛道量价齐升，继续提高市场份额，从而增厚业绩。

接下来，再说一说手工类烘焙门店，手工类烘焙门店目前占据极大的市场份额，高达72.8%。

对于烘焙门店来说，此前受门店租金和人工成本，外加客单价相对较低，对加盟商的吸引力是有限的，但随着前面所说的量价齐升的趋势，资本纷纷加入，吸引了一定数量的加盟商，这样就可以扩张更多的品牌直营店来增厚公司业绩。

这一点，文章开始说的虎头局与月枫堂都已经在做了，虎头局在本轮融资后，表示将进一步完善门店布局，目前已签约重点城市点位约70家。月枫堂在获得启承资本千万美元后，预计今年门店增至100家。

但是在纷纷扩店的同时，萝卜君想要提醒大家，现在来看性价比依然是消费者重视的因素，门店即使注重品质和体验感，但在大家纷纷扩店的情况下，竞争化也可能导致企业面临经营压力。

以克莉丝汀为例，其早在2012年收入达到13.91亿元的巅峰后就开始持续下滑，2018年的收入跌到仅6.65亿元，还不到巅峰时的一半。伴随着收入下滑，门店经营压力增大，亏损甚至关店，店数量已经由2013年底巅峰的1052家减少了到2018年底的586家。

如今该赛道可谓是群英荟萃，谁会在量价齐升的趋势下脱颖而出，让我们拭目以待。

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